1998年，俄罗斯国债突然爆发无法偿还债务的危机。面对突如其来的事件，美国数一数二的避险基金公司蒙受了巨大损失而宣告破产。美国联准会FRB针对这个危机反应迅速，为了防止美国的景气衰退，采取了「调降利率」的措施，将大量的美元释出到市场，毅然转向施行「美元贬值」。
在「美元贬值」的过程中，美国的金融市场出现了许多过剩的美元。由于大家对IT产业的成长非常看好，于是纷纷集中投资在IT产业。1990年代末期到2000年期间，过剩的资金使那斯达克和IT产业的股价被过度追捧，造成网际网络泡沫事件。
FRB在预期会产生新的泡沫化后，提前做出了对策，也就是一举提高利率。2001年，那斯达克综合指数（IT产业占大多数）一口气暴跌了四分之三，使许多将资金投注在IT产业股的中产阶级遭受严重打击。此外，利率的调升使通货膨胀率由百分之四急降至百分之一，出现了不景气的警讯。于是FRB为了防止景气低迷，一口气将银行利率由百分之六.五调降至百分之一，转向了通膨政策。
通膨政策奏效后，FRB担心该次的剩馀资金会引发房市泡沫，于是在2004至2006年，又将银行利率调高到百分之五.二五。FRB藉由操作利率来达到控制经济的目的，玩弄全世界。FRB主席葛林斯潘如同行走于钢丝一般，透过「利率的调升调降」操控美国的景气，简直就像大指挥家一样。不过，透过「利率的调升调降」来操控泡沫化，借以活络美国经济的手法并非十分妥当，一不留神就会演变成像后述的雷曼兄弟事件一样的大灾难。FRB想要藉由通膨政策（操作泡沫化）来操控景气，却引发过剩的资金投注于次级房贷，过热的投资导致泡沫的破灭，引发了雷曼兄弟事件。
有「移民国家」之称的美国，接受了蜂拥而来的贫穷移民。2000年代，由于FRB长期实施通膨政策，使不动产的热潮不断升温，许多低收入阶层纷纷办理房屋贷款来购置不动产。人民极度渴望拥有自己的家，从而使房市泡沫逐渐走向不可收拾的地步。
FRB对于泡沫的发生非常敏感，于是不再实施货币宽松政策。2004年6月以后，FRB开始缓慢地调升银行利率。直到2006年为止的两年内，利率虽然由百分之一提高到百分之五.二五，却没有达到有效抑制房市泡沫的效果。那是在经济全球化下，欧盟的银行大肆收购美国国债和房屋贷款相关的证券所导致。之后连续十年，人们都可以轻易筹得购买房屋的资金，透过转卖房屋获取利益的房地产投资，也因此产生过热的现象。特别是针对低所得阶层的「次级贷款」（次级房贷），完全不考虑借贷者的偿还能力就大量放款。
所谓次级贷款，是针对偿还能力低的人，以房屋做担保收取高额利息的贷款，主要是指房屋贷款。利益薰心的金融业者，完全没有考虑到借贷者的偿还能力，不断推动次级房贷，再把极有可能变成呆账的贷款转卖给投资银行。投资银行将个别的房屋贷款混合并进行分割，再结合国债等稳定的债券，包装组合成不动产抵押贷款证券（MBS）。由于当时不动产的价格看涨，信用评级公司对这类证券给予AAA级的评价，获得权威性的保证后，MBS逐渐销售到全世界。泡沫也因此由美国扩散到全世界。
不久，房价的涨势渐显疲态，到了2007年，高利率的次级房贷（原本就知道借贷者的偿还能力有限）开始出现大量的呆账。草木皆兵的投资人开始不再信任证券化商品，纷纷抛售证券，使证券泡沫危机一举扩散到全世界。由于上市的金融商品组成复杂，完全无法得知崩盘的房贷被包装成哪个证券商品，以及掺杂的比例有多少，金融业者只得竞相抛售证券化商品，使证券化商品全面大暴跌。全球的证券交易陷入一片停滞，对投资银行、银行和保险公司造成很大的冲击。
2008年9月，美国排名第四的投资银行雷曼兄弟，负债高达约六千亿美元，最终宣告破产。全球最大的保险公司AIG（美国国际集团）也由于支付信用违约交换（CDS）的理赔金而面临破产，美国政府后来以破产所造成的影响过大为由，收购了AIG百分之七十九.九的股票，使AIG国有化。这就是影响远大于1929年「经济大恐慌」的金融危机「雷曼兄弟事件」。
什么是次贷危机？2000年代前半，美国产生了前所未有的购屋热潮。2005年的巅峰时期，中古屋的流通量高达约七百万户，是史上最高的纪录。其背后的原因，除了有移民所导致的人口骤增外，还有房贷利率低廉的因素。2004年，FRB调高利率后，贷款的利率也跟着上涨，使房产买卖一片低迷，房屋严重滞销。
当次级房贷的还款逐渐迟滞，大量的投资者争相抛售由贷款证券化的风险性资产和股票，改为买入国债等安全资产，这股恐慌波及到全世界。风险性资产的价格暴跌，使金融危机不断扩大。
