中国在央行数码货币领域持续走在全球前列，旨在深化人民币的国际化进程。但面对来势汹汹的稳定币浪潮，中国在数字人民币与稳定币之间是否只能“二选一”，还是两者可以并行推进、互补优势，共同服务于国家的金融战略目标？
稳定币在全球迅速崛起，促使各地开始加快监管步伐。面对这波热潮，中国也不敢掉队，国内学者和专家对于政策改革的呼声过去一个多月高涨。
6月18日，中国央行行长潘功胜在上海举行的陆家嘴论坛上发表主题演讲，首次在公开场合提及“稳定币”这一概念，迅速在国内引发热议。
谈及跨境支付领域加速应用新兴技术时，潘功胜说，区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数码货币（中国称数字货币）、稳定币蓬勃发展，实现了支付即结算，从底层重塑传统支付体系，大幅缩短跨境支付链条，同时对金融监管也提出了巨大的挑战。
随后，上海市国有资产监督管理委员会党委7月10日召开专题学习会议，围绕加密货币与稳定币的发展趋势和应对策略展开研讨。上海市国资委中共党委书记、主任贺青在会上明确地说，加强对数码货币的研究探索，以及探索区块链技术在跨境贸易、供应链金融、资产数码化等领域的运用。
所谓稳定币，是由私人机构发行、与法定货币或特定资产挂钩的加密货币。相比价格剧烈波动的比特币等，稳定币因价值更稳定，主要是作为跨境交易的支付工具，应用于虚拟资产交易等新兴经济领域。
香港一家加密货币商在招牌上推广和美元挂钩的稳定币USDT以及比特币、以太币等其他加密货币。（法新社）
学者：能否尽快与国际接轨 是中国金融开放重要试金石
为了防范投机炒作和资本外流，中国自2017年开始禁止境内加密货币的发行与交易。然而，从近期高层释放的信号来看，稳定币显然引起官方高度关注。外界普遍关心北京是否会改变原先监管方针，转向支持发行稳定币。
南京大学国际关系学院院长朱锋接受《联合早报》采访时指出，中国必须顺应国际金融格局的演变，积极参与稳定币生态建设，推动国际规则的形成与治理。他认为，能否尽快实现与国际接轨，将是中国金融体系开放水平的重要试金石。
北京大学新结构经济学研究院研究员沈鸿受访时说，随着中国在国际贸易中的参与程度不断加深，若继续对稳定币持观望态度，未来在跨境结算方面可能陷入被动。在他看来，稳定币不仅是一项金融创新，也是货币主导权竞争的新战场。对中国而言，这将是一个实现弯道超车、增强货币主导权及打破美元主导地位的难得战略机遇。
尽管稳定币过去长期处于灰色监管地带，但随着美国、欧盟、新加坡和香港等地区相继或即将推出监管框架或立法，金融界对稳定币的认可度已显著提升。
中国官方目前尚未正式公布与稳定币相关的政策或计划。对此，沈鸿研判，中国可能会先通过试点项目进行观察与评估，待积累经验后再制定相关法规。其中，最具可行性的路径是在离岸人民币市场率先尝试发行稳定币，作为大宗商品结算和跨境贸易的支付工具。
清华大学经济学副教授靳卫萍则认为，中国在发展稳定币时不应过于执着于是否与人民币挂钩，关键在于技术参与能力和实际应用场景，“你不参与的话，你将来就没有机会了。”
她强调，稳定币本质上只是交易的媒介，真正关键的是中国能提供什么样的交易标的，只有具备足够吸引力的实体资产，才能赢得用户的广泛认可。
香港作为加密行业试验田 监管稳定币注重先严后稳
在一国两制框架下，香港一直作为中国大陆探索加密行业的试验田，吸引科技巨头竞逐稳定币赛道。
数码资产投资管理公司HashKey Capital首席执行官邓超告诉《联合早报》，香港政府与立法机构近年来积极推动加密产业发展，尤其在稳定币领域的布局，为大陆未来的监管政策提供了宝贵的参考经验。
早在2017年，香港便开始搭建加密货币和虚拟资产的监管体系。今年8月1日正式生效的《稳定币条例》成为这一体系的重要组成部分，条例明确规定，稳定币发行商须取得香港金融管理局颁发正式牌照，才能在港经营相关业务。
香港今年8月1日正式生效的《稳定币条例》明确规定，稳定币发行商须取得香港金融管理局颁发正式牌照，才能在港经营相关业务。图为香港紫金广场。（中新社）
面对稳定币的迅猛发展，香港监管机构保持高度警惕，力求在推动创新与防范风险之间取得平衡。在《稳定币条例》生效前，香港金管局总裁余伟文7月23日在官网撰文指出，受监管的稳定币业务尚处起步阶段，监管应“先严后稳”，待积累一定实践经验后再逐步适度放松。
他也说：“当然，我们要确保各种监管要求的必要性和合理性，为发行机构创造能够站稳成长的空间。”
不少中国大陆科技企业积极参与香港稳定币布局，包括电商巨头京东与金融科技公司蚂蚁集团都表现出强烈意愿申请香港稳定币发行牌照。京东旗下的京东币链科技此前已参与香港金管局设立的稳定币发行人沙盒计划。
据中国媒体报道，京东创始人刘强东在今年6月的一场分享会上谈到，公司计划在全球主要货币国家申请稳定币相关牌照，旨在推动企业间汇兑效率大幅提升，预计将跨境支付成本降低90%，并把交易时间压缩至10秒以内。
若缺乏有效监管 稳定币未必“稳定”
尽管稳定币以“稳定”命名，实则并非绝对稳定，仍潜藏诸多风险。
国际清算银行早前发布报告对稳定币的快速扩张发出警示，指稳定币难以成为货币体系的主流形态，若缺乏有效监管，甚至可能对金融稳定和货币主权构成实质威胁。
国际清算银行早前发出警示，指稳定币若缺乏有效监管，可能对金融稳定和货币主权构成实质威胁。（路透社）
新加坡社科大学客座教授白士泮受访时说，稳定币多由不同私人机构发行，管理水平良莠不齐。同时，稳定币去中心化的治理机制和匿名转账特性，使得资金流动难以监管，容易被用于非法活动。
相较之下，由国家中央银行主导的央行数码货币，具有更高的可信度和更低的系统性风险。像中国自2014年启动对央行数码货币的研究，2019年起开始试点发行数字人民币，初期应用聚焦于国内零售支付场景，后逐步拓展至跨境支付和大宗商品交易等领域。
中国央行行长潘功胜在今年6月陆家嘴论坛上宣布，将在上海推出八项金融改革措施，包括设立数字人民币国际运营中心，推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展。
当前，学界已有观点呼吁，应充分发挥中国在技术和制度上的先发优势，突破监管瓶颈，尽快推出人民币稳定币，以实现与数字人民币在功能上的互补。然而，也有专家提醒，不应对稳定币“神化”或“迷信”，建议保持战略定力，采取数字人民币、第三方支付工具及自由贸易区试点等多轨并行的推进方式。
白士泮指出，在人民币国际化的路径选择上，数字人民币与稳定币并非互相排斥，而是可以并行推进、互为补充。
专家：中国现行管制框架 仍对国际化应用形成制约
尽管数字人民币在跨境支付方面同样具备高效、便捷的优势，但有专家发现，中国现行的资本项目管制及外汇管理框架，依然对其国际化应用形成了制约。
亚洲数字经济科学院研究员刘景竹向本报指出，根据现行相关规定，境外企业收到数字人民币后，仅可用于与中国境内经常项目直接相关的支付，包括对华货物贸易货款、对华服务贸易费用，以及在华员工薪酬等；不得用于资本项目支出、非对华支付场景，也不得随意兑换为外币。
她直言，这种局限性直接影响了境外用户的接受度，“没有人愿意去收它，因为你收它，你用不了它。”
为此，刘景竹建议中国加快建立贸易型“白名单兑汇”通道，让外方在收到人民币后可即时兑换为本币。这样的机制可优先适用于新加坡、阿联酋、香港等金融机构及大宗商品出口企业，通过预设额度与合规白名单，在保障跨境资金审慎管理的同时，提升数字人民币的可用性与国际认可度。
特朗普打造“全球加密之都” 《天才法案》料巩固美元地位
当中国还在思索如何监管稳定币，美国总统特朗普当地时间今年7月18日在白宫正式签署在联邦层面的首个稳定币立法。
美国总统特朗普7月18日在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（也称《天才法案》）后，向媒体展示法案文本。（法新社）
上述法案全称《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（也称《天才法案》）。值得注意的是，特朗普在首个总统任期内曾强烈反对加密货币，甚至公开批评它为“骗局”；但在竞选连任过程中，他的立场出现180度转变，不仅承诺将美国打造为“全球加密之都”，更在重返白宫后迅速推动稳定币立法，积极拥抱虚拟资产。
新加坡社科大学客座教授白士泮指出，尽管表面上看，《天才法案》的推出是为了兑现竞选承诺、争取加密货币支持者选票，但本质上反映出美国重塑全球金融秩序的国家战略意图。
法案的一项关键条款，要求稳定币发行商必须以美元或短期美国国债等高流动性资产按1:1比例进行储备。这不仅将强化美元在全球货币体系中的主导地位，也为美债市场带来新增需求。
花旗银行研究院今年4月发布的报告指出，随着美国明确监管稳定币制度，稳定币发行商有望在未来几年内成长为美国国债最重要买家，预计到2030年，持债规模将突破1万亿美元。
实际上，在中国和日本这两大传统美债持有国去年相继减持美债的背景下，稳定币发行商——泰达公司（Tether Holdings）迅速填补空缺。泰达首席执行官阿尔多伊诺（Paolo Ardoino）曾在社交平台X披露，公司去年增持美债达331亿美元，加仓规模与英国和加拿大等传统美债大户不相上下。
欧洲高度警惕美元稳定币
泰达公司于2014年推出全球首个和美元挂钩的稳定币USDT，目前仍是全球市值最大、流通最广的稳定币。根据加密货币数据网站CoinGecko数据显示，截至7月30日，全球稳定币市场总规模已突破2700亿美元，其中USDT占据近六成市场份额，稳居行业龙头。
泰达公司于2014年推出全球首个和美元挂钩的稳定币USDT，目前仍是全球市值最大、流通最广的稳定币。图为一枚镀金的泰达纪念稳定币。（法新社）
另一方面，《天才法案》的实施预计将进一步推动美元稳定币在全球范围内的普及，这引发了欧洲央行的高度警惕。
欧洲央行市场基础设施与支付部门高级顾问沙夫（Jürgen Schaaf）7月28日在官网撰文警告：如果美元稳定币在欧元区广泛用于支付、储蓄或清算，欧洲央行对本地区货币环境的调控能力将被削弱。他担忧，随着美元稳定币日益嵌入传统金融基础设施，并广泛应用于跨境交易，欧元计价的金融工具可能面临直接竞争。
沙夫直言，美元主导地位将为美国带来显著的战略与经济双重优势，不仅可有效降低融资成本，还将进一步扩大其全球影响力。而对欧洲而言，这意味着融资成本的上升、货币政策自主性的削弱，以及对美国更深层次的地缘政治依赖。
