全球石油市场正逼近关键临界点。摩根大通最新报告指出，随着霍尔木兹海峡封锁前最后一批油轮预计于4月20日前后抵达目的地，全球供应链中"封锁前库存"即将全面耗尽，市场已从过去的预警阶段，正式进入实质性冲击期。
这个时间点的意义在于，一旦现有库存消耗殆尽，后续供应将完全取决于海峡是否恢复通行。在此之前，各国主要依赖动用库存与抑制需求来延缓冲击，但相关空间正迅速缩减。
库存快速消耗 市场进入最后缓冲期
据摩根大通统计，自3月至4月上旬，全球政府、企业和终端需求方合计已动用约2.5亿桶储备，相当于每日660万桶，以填补供应缺口。然而即便如此，经济合作与发展组织（OECD）商业原油库存仍可能在5月初降至最低运营水平。
报告同时指出，原先预计中东以外地区将出现更大规模的炼油减产，但亚洲炼油厂实际仅减产约每日200万桶，远低于预期。在波斯湾每日约1300万桶供应缺口下，市场主要仍依赖库存消耗与需求被动萎缩来支撑运作。
若未来减产规模进一步扩大至4月约300万桶、5月接近800万桶，全球库存或可延长至5月底，但整体缓冲空间已极为有限。摩根大通直言，市场实际上已进入"强制配给"阶段。
现货价格失真飙升 供应紧张全面显现
供应压力已直接体现在价格结构上。4月7日布伦特原油现货价格一度攀升至每桶144美元，创下历史新高，明显高于2008年金融危机前的水平；而同期6月期货价格仅为约109美元，形成超过35美元的异常价差。
另有市场数据显示，周一现货价格一度逼近149美元，与期货价差扩大至约50美元，显示市场在即期实物供应上出现严重失衡。这种价格结构意味着，市场虽预期未来供应可能恢复，但短期内"有价无货"的状况已相当明显。
国际能源署（IEA）署长法提赫·比罗尔也警告称，原油现货与期货价格将很快趋同，以反映美伊冲突引发的石油供应危机严重程度。
亚洲率先承压 供应冲击将向欧美扩散
从区域来看，亚洲已成为首当其冲的受冲击市场。由于该地区约80%的原油依赖中东供应，战前运往亚洲的大部分原油已在4月初陆续停止交付，目前仅剩极少数货源仍在运输途中。
数据显示，经霍尔木兹海峡运往亚洲的原油量在4月前两周已降至每日平均400万桶的低点，远低于正常情况下的每日1340万桶。市场人士指出，亚洲炼油商正加速抢购剩余原油，推动现货价格持续上涨。
同时，亚洲多国已启动能源紧急措施，在释放战略储备的同时增加对美国原油的采购。分析机构指出，随着亚洲转向其他来源，1个月后当相关原油离开美国，供应压力将进一步传导至欧洲与美国市场，迫使当地炼油厂减产应对。
海峡仍未恢复通行 供应链不确定性升高
尽管近期出现短期停火迹象，但霍尔木兹海峡航运仍未明显恢复。市场观察显示，该区域通行量维持低档，且船舶进入装载原油的风险持续上升，导致部分原油仍滞留在海湾地区。
在政策层面，各方信号亦呈现分歧，从可能的通行机制到军事封锁选项并存，进一步增加市场不确定性。摩根大通强调，在库存即将耗尽的情况下，海峡能否恢复通行，已成为影响全球能源市场的最关键变量。
报告总结指出，现货价格的强势走势不仅反映了供应短缺，更表明时间本身已成为最稀缺的资源。对市场而言，库存耗尽的临界点正在逼近，短期供应紧张程度可能远比期货价格所呈现的更为严峻。
