人工智能（AI）热潮的债务压力与商业模式困境，正成为华尔街关注的焦点，美国银行首席策略师Michael Hartnett发出严厉警告，认为AI泡沫的第一层已遭债券市场刺破，但芯片龙头英伟达（NVIDIA）执行长黄仁勋则坚信AI需求非常、非常地强劲。
Hartnett在其最新报告《Flow Show》中指出，市场终於开始正视AI热潮背后日益沉重的债务压力；其中市场对于企业发债开始质疑，近期包括meta、甲骨文等大型科技公司密集发行公司债，市场认为，如果AI真这么赚钱，为何还要急着借钱，本质上AI仍在大量投资的阶段。
其次是违约风险的定价，因为软件巨头甲骨文的信用违约交换（CDS）大幅攀升，显示债券市场已开始为这些企业的潜在违约风险定价；Hartnett直言，这是AI泡沫首次被债券市场「刺破表层」的警讯。
第三点则是AI巨头的现金流已无法支撑其庞大的资本支出，目前相关企业在过去七周内发行了高达1200亿美元的债券，甚至寻求政府担保以压低融资成本。
美银的数据显示，AI巨头的企业债利差已从9月的50个基点扩大至近80个基点。Hartnett警告，这与2000年网络泡沫破裂前的情况惊人相似，当年科技债在股市见顶前的12个月里下跌8%。
Hartnett认为，市场正处于泡沫破裂的「警戒期」（Watch Out），并建议在经济下行周期中，做空AI巨头的企业债券优于做空股票，并预测若经济再陷衰退，联准会甚至可能被迫直接购买AI巨头债券以维稳市场。
不过针对市场的AI泡沫疑虑，英伟达执行长黄仁勋强调，当前的AI现状与当年的网络泡沫化截然不同，因为「需求非常、非常地强劲」；他指出，现在的AI技术已经被证明非常有效，且有极高的需求；再来就是这项技术对运算的需求非常庞大，英伟达正努力追赶上这股极强的需求。
黄仁勋曾表示，AI已经进入良性循环，意思是AI模型的大幅改进正带动更多的投资，进而推动AI模型进一步提升，形成持续成长的动能。
